Elmos – Gute Nachrichten in Sicht

Ein Grund für die zuletzt relativ schwache Performance unseres Musterdepotwertes Elmos etwa war die Gewinnwarnung der Intel-Tochter Mobileye. Die positive Tendenz zum Ende dieser Woche wiederum war den optimistischen Aussagen von TSMC zu verdanken. Obwohl der weltweit führende Halbleiterhersteller ein großer Lieferant von Elmos ist, lassen sich in beiden Fällen keine direkten Rückschlüsse auf die Geschäftsentwicklung der Dortmunder ziehen.

Denn bei denen sieht es weiterhin positiv aus. Nach unseren Recherchen in der Chipbranche sind wir guter Dinge, dass Elmos mit einem starken Schlussquartal in 2023 die Konsensschätzungen bei Umsatz (568 Mio. Euro) und EBIT-Marge (25,7%) toppen konnte. 2024 wird das Wachstum bei stabilen Margen weitergehen, wobei das zweite Halbjahr stärker ausfallen dürfte als die ersten sechs Monate. Wir rechnen mit einem Jahresumsatz von ca. 620 Mio. Euro. Unter dem Strich sollte Elmos dann bei einem EPS von ca. 6,20 (Konsens: 6,04) Euro landen, woraus sich ein KGV von 11 errechnet.

Damit ist die SDAX-Aktie (68,60 Euro; DE0005677108) ein echtes Schnäppchen, da das Unternehmen klar vom strukturellen Wachstum im Segment der automobilen Halbleiter profitiert. Wir trauen Elmos in den kommenden Jahren einen organischen Umsatzanstieg von durchschnittlich 10% p. a. zu und rechnen dank der guten Positionierung am Markt mit stabilen Margen. tk

Unser Musterdepotwert Elmos Semiconductor bleibt damit ein klarer Kauf. Stopp: 58,00 Euro.