Cewe Aktie (DE0005403901)

Während sich Cewe nach dem ersten Halbjahr geschäftlich „auf Zielkurs“ wähnt, können dies Aktionäre des Foto- und Onlinedruck-Konzerns schwerlich behaupten. Seit April verliert die Aktie innerhalb eines flachen Abwärtstrends langsam, aber kontinuierlich an Wert.

Krim-Krise, Janet Yellens „six months“, Berichtsaison – im März wurde Aktionären mehr geboten, als vielen lieb war. Während der Zahlenreigen der Unternehmen nur in Einzelfällen Überraschungen zu Tage förderte, erwischte die Krim-Krise zahlreiche Anleger auf dem falschen Fuß. Die Hektik verflog indes ebenso schnell wie der Aufruhr, der nach dem überraschenden Statement von Fed-Chefin Janet Yellen, die Zinsen vielleicht schon sechs Monate nach dem Ende des Anleihenaufkaufprogramms anzuheben, über die Märkte gefegt war.

Der Verlauf des ersten Quartals werde Cewe nicht daran hindern, die Jahresziele für 2014 zu erreichen, schmunzelt Rolf Hollander während der Bilanzpresse- und Analystenkonferenz in Frankfurt. Damit bekräftigt der Vorstandsvorsitzende indirekt die Guidance, die im besten Fall eine Umsatzsteigerung von 2% sowie ein Nettogewinnplus von 6% vorsieht. Allerdings werden sich die Geschäftsbereiche sehr unterschiedlich entwickeln: Probleme erwartet Hollander im Einzelhandelsbereich, dessen Umsatzrückgänge vom „vielversprechenden Onlinedruck“ aufgefangen werden sollen.

Wie in jedem Jahr hingen Wohl und Wehe beim Fotokonzern Cewe Stiftung auch 2013 fast komplett vom Weihnachtsgeschäft ab. Letztlich ging die in der PLATOW Börse vom 27. Januar aufgestellte Rechnung auf: Vor Zinsen und Steuern verdienten die Oldenburger 29,4 Mio. Euro, hauptsächlich dank des hohen Absatzes von Digitalfotos, Fotobüchern und anderer hochwertiger Fotoprodukte. Über 100% des EBIT wurden im vierten Quartal erwirtschaftet.

Bisher erfüllt das Jahr 2014 unsere Erwartungen – im Guten wie im Schlechten. So gehen wir unverändert davon aus, dass die Aktienmärkte ein gutes, aber kein überragendes Jahr erleben werden, und die Kurse auf jeden Fall stärker schwanken werden als 2013. Was für den gesamten Markt gilt, sollte zumindest in abgeschwächter Form auch für den Platow-Fonds gelten. Und tatsächlich: Der Wert eines Anteils erreichte im Februar ein neues Allzeithoch, war zwischenzeitlich aber auch schon unter seinen Jahresanfangskurs abgerutscht.

Alle Jahre wieder müssen Anleger bei CeWe Stiftung & Co. bis zum Jahresende hoffen und bangen. Kaum eine andere deutsche AG ist so vom Erfolg des Schlussquartals abhängig wie die Fotolaborgruppe: In den vergangenen Jahren machten die Oldenburger jeweils bis September überhaupt keinen Gewinn, bevor sie im Weihnachtsgeschäft mit Fotobüchern, Digitalfotos und anderen Produkten richtig Geld scheffelten.

Der Oktober war für Besitzer des Platow-Fonds gewissermaßen „Ein Fall für zwei“: Erstmals mussten Anleger für das Platow-Zertifikat (202,95 Euro; DE000DB0PLA8) und die am längsten existierende Fonds-Tranche (2 093,11 Euro; LU0247468878) für institutionelle Investoren Beträge mit einer „2“ ganz vorne auf den Tisch blättern. Anders ausgedrückt: Wer seit dem Start im Mai 2006 dabei ist, hat sein Kapital möglicherweise schon verdoppelt. Das ist keine Selbstverständlichkeit, legte der SDAX im selben Zeitraum doch nicht einmal um ein Viertel zu.

Aus fundamentaler Sicht hatten wir bei CeWe Color schon bisher wenig auszusetzen: Den Übergang ins digitale Fotozeitalter hat das Unternehmen geschafft, es erschließt mit Bedacht neue Geschäftsfelder und die Aktie ist niedrig bewertet (2014er-KGV 11; Dividendenrendite 4,1%).

Vor einer Woche haben wir Ihnen dargelegt, welche Aktien aus dem DAX aktuell hohe Dividenden und zugleich Kurspotenzial bieten. Jetzt ist es an der Zeit, Ihnen die Dividendenperlen aus der zweiten und dritten Reihe vorzustellen.

„Der Onlinedruck wird in den kommenden Jahren das Wachstum von CeWe Color tragen“, erklärt der Vorstandsvorsitzende Rolf Hollander während der Bilanzpressekonferenz. Schon in diesem Jahr soll er rund 60 Mio. Euro zum Konzernumsatz beitragen, „spätestens 2016“ dann 100 Mio. Euro. Wann der Break-even erreicht wird, will Hollander nicht konkretisieren. Wie schon 2012 soll wieder viel Geld in Werbung gesteckt werden und das kostet nun einmal Geld.

Kleiner ist besser! Als hätte jemand zu Silvester den Schalter umgelegt, stürzen sich Anleger plötzlich auf alles, was eine niedrige Marktkapitalisierung hat. Selbst die Freiverkehrswerte aus dem Entry Standard, deren Performance in den vergangenen Jahren meist erbärmlich ausfiel, sind mit einem Mal gefragt. Der Small-Cap-Index SDAX hat soeben sein Zwischenhoch aus dem Jahr 2011 überwunden, während sich der Mittelwerte-Index MDAX und der General Standard Index in der Nähe ihrer Allzeithochs behaupten.

Wer in diesen Tagen in deutschen Großstädten unterwegs ist, spürt von der befürchteten Konjunkturflaute gar nichts. Menschenmassen walzen durch Fußgängerzonen und Kaufhäuser, als gäbe es kein Morgen mehr. Trotz Amazon & Co. erledigen viele Deutsche ihre Weihnachtseinkäufe eben immer noch gerne auf traditionelle Art. Ganz oben auf ihren Wunschlisten stehen Bücher, Schokolade, Kosmetika, Uhren, Schmuck, Kleidung und Schuhe. Sekt und Champagner für die Festtage und Silvester werden en passant mitgenommen.

Bilder sind das Geschäft von CeWe Color. Doch während das Oldenburger Unternehmen auf der photokina in Köln erneut mit interessanten Innovationen aufwartete, gab die Aktie monatelang kein gutes Bild ab. Seit März trudelte der SDAX-Titel abwärts, verlor zwischenzeitlich fast 23% an Wert.

Größer ist besser! Nach diesem Grundsatz handelten viele Anleger im Monat Juli. Anders ist nicht zu erklären, warum sich exakt dieselbe Reihenfolge ergibt, wenn die DAX-Indizes einmal nach der Größe und dann nach der Monatsrendite sortiert werden. Die Blue Chips aus dem DAX machten klar das Rennen, gefolgt von den etwas größeren Nebenwerten aus MDAX und TecDAX. Ganz am Ende landeten die Small Caps aus dem SDAX mit einem Plus von 2,3%.

Griechenland, Griechenland, immer wieder Griechenland. Im Juni zog der Mittelmeerstaat einmal mehr die geballte Aufmerksamkeit der Deutschen auf sich. Dabei konnten die Verhältnisse im Fußball nach dem überzeugend gewonnenen Europameisterschafts-Viertelfinale schneller geklärt werden als in der Euro-Krise. Die schwelt nämlich auch nach der Wahl in Griechenland munter weiter. Eine kurze Zwischenerholung an den Aktienbörsen wurde recht schnell wieder ausradiert.

Alles neu macht der Mai. Dieser Spruch galt in diesem Jahr einmal mehr. Der vermeintliche Wonnemonat war für Börsianer nämlich keiner, brachte stattdessen wir so oft in diesem Jahrtausend Verluste. Frühlingsgefühle mochten angesichts der dauerhaft schwelenden Euro-Krise und schwächeren Wirtschaftsdaten nicht aufkommen.

Die Insolvenz von Schlecker belastet CeWe Color stärker, als CFO Olaf Holzkämper dies noch Ende März im Zwiegespräch mit PLATOW vermutet hatte. Weil das Fotoservice-Unternehmen überdies die Online-Druckerei Saxoprint akquirierte, fiel das Q1-EBIT mit -6,8 Mio. Euro recht schwach aus.

„Beim Aktienrückkauf machen wir es wie Warren Buffett“, schmunzelt Olaf Holzkämper, Finanzvorstand von CeWe Color, im Dialog mit PLATOW. Tatsächlich griff die ausführende BHF-Bank hauptsächlich im vergangenen Sommer zu, als die Kurse dramatisch einbrachen.

Während Urgesteine wie Eastman Kodak mit der Digitalisierung der Fotowelt so ihre Probleme haben (vgl. PLATOW Online vom 4.1.), hat CeWe Color die „digitale Transformation“ längst abgeschlossen. Die Oldenburger haben seit Ende der neunziger Jahre über 250 Mio. Euro in die Hand genommen, um für die Zeit nach dem Analogfilm gewappnet zu sein.

Wie der Dezember, so das Jahr! Mit den leider schon „üblichen“ Sorgen um die Euro-Zone und die Bankenbranche dümpelte das Börsenjahr 2011 seinem trüben Ende entgegen. Die vier wichtigsten deutschen Aktienindizes schlossen den letzten Monat allesamt mit mehr oder weniger großen Verlusten ab. Dabei hielten sich wie schon im gesamten Börsenjahr erneut Nebenwerte aus der Old Economy besser als Blue Chips oder Technologieaktien.