Ceconomy Aktie (DE0007257503)

Der Zeitpunkt für unseren Einstieg beim Handelsriesen Metro war günstig (vgl. PB v. 3.8.): Konzernchef Olaf Koch hatte gerade die operative Trendwende im kriselnden Russ-land-Geschäft ausgerufen. Und jetzt kommen auch noch Übernahmespekulationen hinzu. Der tschechische Milliardär Daniel Kretínský und sein slowakischer Co-Investor Patrik Tkác interessieren sich mit ihrem Investmentvehikel EPGC sowohl für das insgesamt 22,5% schwere Metro-Paket des Großaktionärs Haniel als auch für den rd. 10% großen Anteil der Ceconomy. Gehen alle Deals wie geplant mittelfristig über die Bühne, hielte EPGC am Ende etwa 31,5% an dem MDAX-Konzern und wäre verpflichtet, allen freien Aktionären ein Übernahmeangebot zu machen.

Dem Schrumpfkurs des stationären Handels konnte Ceconomy mit seinem wachsenden Online- (+21%) und Servicegeschäft (+26%) entgegentreten. Dabei nutzen Online-Käufer gern die Verzahnung der Vertriebswege und holen zu 40% ihre Bestellungen selbst bei Saturn oder MediaMarkt ab. Mit 584 Mio. Euro entfallen bereits 13% der Erlöse auf das Online-Geschäft.

Christoph Vilanek hat sich einen lang gehegten Wunsch erfüllt. Der Vorstandschef von Freenet ist mit 9,1% beim Handelskonzern Ceconomy eingestiegen. Auch wenn der Schritt strategisch mit neuen Angebotskombinationen und Mitspracherechten im Vertrieb Sinn ergibt, überrascht der hohe Kaufpreis von 277 Mio. Euro. Denn pro Aktie zahlen die Büdelsdorfer mit 8,50 Euro einen Aufschlag von stolzen 18% auf den Vortagesschlusskurs von 7,23 Euro.

Gerade erst traten die Indexveränderungen unterhalb des DAX in Kraft, schon steht der nächste Paukenschlag bevor: Seit Montagabend (18.6.) lassen die neu berechneten Schattenindizes der Deutschen Börse einen ersten Blick auf die mögliche Struktur der neuen, deutlich größeren Indexfamilie zu.

Die Wochen-Performance unseres Dachwikifolios PLATOW Best Trader Selection beträgt diesmal +0,7%. Übergeordnet befinden wir uns immer noch in einer Konsolidierungsphase, die nach dem Hoch Ende Januar begonnen hatte. Im Tief war der Kurs danach um 8% gefallen.

Bisher schaffte es der für seine Marken Saturn und Media Markt bekannte Ceconomy-Konzern nicht, an der Börse zu überzeugen. Der Kurs kannte nur die Abwärtsrichtung, weshalb wir folglich am 14.5. bei 8,94 Euro ausgestoppt wurden.

Wir waren zuletzt davon ausgegangen, dass Metro die Schwächen im russischen Großhandel zur Gänze durch andere Aktivitäten ausgleichen kann. Der zunehmende geopolitische Druck, den u. a. die USA mit ihren angekündigten Sanktionen gegen russische Oligarchen ausüben, dürfte die Geschäfte in der zweiten Jahreshälfte (Gj. per 30.9.) laut den Düsseldorfern aber stärker belasten.

Enttäuschung bei Ceconomy. Der Elektronikhändler (Media Markt, Saturn) meldete, dass das Weihnachtsquartal des Geschäftsjahres 2017/18 (per 30.9.) einen EBIT-Rückgang um 16% auf rd. 260 Mio. Euro brachte. Schuld daran waren hohe Rabatte um den „Black Friday“ in November. Im Gegensatz zum Weihnachtsgeschäft ist diese Verkaufsaktion sehr wettbewerbsintensiv.

Der Elektronikhändler Ceconomy (Media Markt/Saturn) lieferte durchwachsene Zahlen für 2016/17 (per 30.9.): Der Umsatz legte um 1,3% auf 22,2 Mrd. Euro und das EBIT gar nur um 1% auf 471 Mio. Euro zu. Dabei half v. a. das vom Management durch viele Sonder- und Werbeaktionen angetriebene Geschäft im Heimatmarkt. Für 2017/18 erwartet CEO Pieter Haas beim EBIT nun ein Plus mindestens im mittleren einstelligen Prozentbereich, bei leicht steigendem Umsatz.

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Wenn es in der Zeit vor dem Internet um Profiteure des Weihnachtsgeschäfts ging, dann landeten Anleger schnell bei Werten wie Hussel (später Douglas), Horten, Karstadt oder Kaufhof. Davon ist nicht viel übrig geblieben.

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Der Elektronikhändler Ceconomy (Media Markt/Saturn) hat nun erstmals als eigenständig börsennotiertes Unternehmen Quartalszahlen vorgelegt.

Aus Metro ist nun in den Depots der Anleger Ceconomy (9,37 Euro; DE0007257503) geworden, nachdem auch die Umschreibung (vgl. PB v. 14.7.) erfolgt ist.

Die alte Metro ist Geschichte: Jetzt gibt es mit dem Lebensmittelspezialisten Metro und dem Elektronikhändler Ceconomy (Media Markt/Saturn) zwei einzelne Unternehmen. Dabei ist – trotz der Namensübernahme – die neue Metro das abgespaltene Unternehmen, es erhält deshalb auch eine neue ISIN.

Bei Metro kommt die Aufspaltung in einen Lebensmittelspezialisten (zukünftig Metro) und den Elektronikhändler Ceconomy (Media Markt und Saturn) voran.

Auf der Zielgeraden sieht CEO Olaf Koch den Metro-Konzern bei der Aufspaltung in einen Lebensmittelspezialisten (zukünftig Metro) und einen Elektronikhändler (Ceconomy) mit Beteiligungen an Media Markt und Saturn.

Gleich vier Klagen trafen beim Metro-Konzern in den vergangenen Wochen ein. Alle vier richten sich gegen die geplante und von der HV im Februar bereits beschlossene Aufspaltung in einen Lebensmittelspezialisten (die zukünftige Metro) und einen Elektronikhändler (Ceconomy).

Dass die Aufspaltung der Metro in zwei eigenständige Handelskonzerne von der Hauptversammlung (HV) am Montag dieser Woche problemlos abgenickt wurde, war eigentlich klar. Denn zahlreiche Großaktionäre und institutionelle Anleger hatten ihre Zustimmung im Vorfeld bereits signalisiert.

Rund 17 Mrd. Euro setzte Metro im Weihnachtsquartal um, dem Q1 des Geschäftsjahres 2016/17 (30.9.). Dies sind 0,6% weniger als vor Jahresfrist und weniger als von Marktkennern erwartet. Die Aktie reagierte mit Abschlägen und beendete ihre jüngste Aufwärtsbewegung.

Die Katze ist endlich aus dem Sack: An der Börse wird es auch nach der Aufspaltung des Handelskonzerns den Namen Metro geben. Das Großhandels- und Lebensmittelgeschäft (Metro, Real) wird diese Bezeichnung weiter tragen. Der Elektronik- und Onlinehändler (Saturn, Media Markt, Redcoon) wird hingegen als Ceconomy notiert sein – mittelfristig wohl ebenso im MDAX wie die neue Metro. Derweil ist die Aktie auf das höchste Niveau seit dem Sommer geklettert, weil die Ertragszahlen für 2015/16 (per 30.9.) am oberen Ende der Erwartungen lagen. Speziell beim EBIT überraschte der Konzern mit einem Plus von 3% auf 1,56 Mrd. Euro. Belastend wirkten sich Währungsverschiebungen aus. So kostete der neuerliche Verfall des russischen Rubels die Metro rund 70 Mio. Euro. Dafür verläuft der Schuldenabbau weiter planmäßig.

Eigentlich ist es wie in jedem Jahr: Metro hofft auf gute Weihnachtsgeschäfte. Doch das Fiskaljahr 2016/17 (per 30.9.) verdient schon jetzt eine besondere Betrachtung. Denn es ist das Jahr der Trennung in ein Großhandels- und Lebensmittelgeschäft (Metro, Real) sowie einen Elektronikhändler (Saturn, Media Markt). Daher richten sich die Investorenaugen aktuell vor allem auf die Fortschritte der Trennung. Die frischen Umsatzzahlen für 2015/16 spielen am Markt nur eine geringe Rolle, zumal – auf vergleichbarer Fläche – ein nahezu unveränderter Umsatz erzielt wurde und Vorstandschef Olaf Koch die Gewinnzahlen erst im Dezember veröffentlicht.