Bechtle Aktie (DE0005158703)

Top oder Flop? Eine derart große Spreizung zwischen Gewinnern und Verlierern binnen eines Berichtsmonats hatten wir im Portfolio des DB Platinum IV Platow Fonds schon lange nicht mehr. Das bemerkenswerteste Einzelbeispiel ist das „Duell“ Bechtle versus Cancom. Denn die beiden Aktien sind nicht nur langjährige und hoch gewichtete Bestandteile des Fonds-Portfolios, vielmehr stehen die Unternehmen auch bei Kunden und TecDAX-Investoren in direkter Konkurrenz.

Unser Dachwikifolio PLATOW Best Trader Selection hat auf Wochensicht 0,8% zulegen können. Obwohl sich der DAX mit einem Plus von 1,6% noch besser entwickeln konnte, liegt die Outperformance seit dem Start immer noch bei 10,4 Prozentpunkten. In glänzender Verfassung präsentierte sich zuletzt das wikifolio All In One von Jürgen Kraus, das seit Jahresbeginn eine überdurchschnittlich starke Performance von 12% ausweist.

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Übernahmen sind das Sahnehäubchen auf dem Börsenkaffee: für den langfristigen Anlageerfolg nicht nötig, wegen der Extra-Renditen aber wohlschmeckend. Ganz in diesem Sinne agiert pfp Advisory bei der Beratung des DB Platinum IV Platow Fonds. Wir setzen nicht gezielt auf Aktien potenzieller Übernahmekandidaten, genießen es aber natürlich, wenn, wie im Juli VTG, Unternehmen aus dem Portfolio zu Übernahmezielen werden und die Kurse die typischen Sprünge in die Nähe des angebotenen Preises vollführen. Zum einen freuen wir uns über die Extra-Rendite „über Nacht“. Zum anderen schätzen wir als risikobewusste Portfoliokonstrukteure aber auch den nicht so offensichtlichen Renditeglättungsvorteil. Denn Übernahmeangebote erfolgen weitgehend unabhängig von allgemeinen Börsentrends. Da die Aktienkurse der ins Visier geratenen Unternehmen während und nach dem Übernahmeangebot oft ein Eigenleben führen, können diese Papiere mithelfen, die Renditeentwicklung des Fonds-Portfolios über die Zeit zu glätten.

Interessanterweise sind, obwohl wir keinen „Akquisitions-Fonds“ steuern, schon einige Unternehmen aus dem Portfolio des DB Platinum Platow Fonds (LU1239760025, LU1239760371) zum „Übernahme-Opfer“ geworden. Vor VTG waren dies seit 2006 beispielsweise Stada, Kuka, WMF,
Demag Cranes, Homag, Impreglon, Teleplan, Integralis oder D+S Europe. Offenbar achten strategische Investoren häufig auf ähnliche Kriterien wie pfp Advisory und schätzen z. B. eine vernünftige Bewertung, ausreichendes und kontinuierliches Umsatz- und Gewinnwachstum, einen starken Free Cashflow, auskömmliche Margen, solide Bilanzrelationen und ein bewährtes Geschäftsmodell.

Da von dieser Sorte Unternehmen derzeit einige im Portfolio enthalten sind, dürfte das Gebot für VTG nicht das letzte seiner Art gewesen sein. Zumal einige Firmen auch im Juli gute Nachrichten vermeldeten: So hoben Covestro, Deutz, DMG Mori und MTU anlässlich der Halbjahresberichterstattung ihre Prognosen für 2018 an. Ebenfalls positiv werten wir Aktienkäufe im Rahmen von Directors‘ Dealings bei Einhell, Jungheinrich, K+S sowie Villeroy & Boch, einen Großauftrag bei Datagroup und die Meldungen, dass Ringmetall in den General Standard wechseln will und der norwegische Staatsfonds zwischenzeitlich über 3% an unserer größten Position Cancom hielt. Negativ war der Newsflow indes bei Cenit und Friwo (Prognosesenkungen) sowie Frosta und Hochtief (Insiderverkäufe).

Unter den Monatsgewinnern finden sich mit Bechtle, S&T und Süss Microtec auch Papiere, die kaum Newsflow hatten. VTG konnte trotz Übernahmeangebot keinen Platz auf dem Treppchen erobern, dort thronten Deutz, Bechtle sowie Mensch und Maschine. Einen deutlich negativen Renditebeitrag steuerte im Juli lediglich Puma bei. Insgesamt führten diese Einzelbewegungen zu einer Wertentwicklung, die etwa der des DAX und (des am besten vergleichbaren) SDAX entsprach. Weitere Informationen, auch zum „Platow-Zertifikat“ (DE000DB0PLA8), finden Sie unter www.pfp-advisory.de.

Autoren: Christoph Frank und Roger Peeters, pfp Advisory

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Zukäufe dominieren die heutige Ausgabe. Bechtle tätigt die größte Akquisition seiner Unternehmensgeschichte, Fuchs Petrolub stärkt seine Präsenz in Südamerika (s. Berichte rechts auf dieser Seite) und Gerresheimer rückt mit einer passgenauen Übernahme stärker an die Pharmabranche heran (s. S. 3). Diese Häufung ist kein Zufall: Weltweit gehen Unternehmen auf Einkaufstour. Frisch vorgelegte Zahlen des Finanzdienstleisters Dealogic zeigen, dass im 1. Hj. 2018 mit 17 611 Deals im Volumen von 2,49 Billionen US-Dollar so viele Übernahmen getätigt wurden wie seit dem 1. Hj. 2007 nicht mehr. In den USA dominiert dabei das Telekom- und Filmgeschäft, in Asien das Segment Software und in Europa der Bereich Pharmazie. Auch Deutschland springt zunehmend auf den Zug auf, wie diese PLATOW Börse zeigt.

Nach einem starken Jahresauftakt setzt der IT-Dienstleister Bechtle weiter auf Zukäufe. Im Q1 kletterte der Umsatz auf 955,4 Mio. Euro (+19,0%), während der operative Gewinn mit 12,2% auf 35,7 Mio. Euro etwas weniger deutlich zulegte. Dies verunsichert die Neckarsulmer jedoch keineswegs und so kam mit dem Microsoft Analytics und Cloudspezialisten Evolusys ein weiteres kleines Unternehmen aus der Westschweiz in den Konzernverbund. Am Mittwoch (11.7.) folgte die Ankündigung der größten Akquisition der Firmengeschichte: Mit Inmac Wstore, einem profitablen französischen Vertriebler von IT-Produkten für Konzerne und die öffentliche Hand mit einem Jahresumsatz von 420 Mio. Euro, will Bechtle den europäischen Markt weiter aufrollen. Wie wir hören, liegt der Kaufpreis bei ca. 230 Mio. Euro, was mit dem 10-fachen des Vorsteuergewinns eine attraktive Bewertung darstellt.

Die Deutschen können bereits in der Vorrunde einer Fußball-WM ausscheiden, eine italienisch anmutende Regierungskrise vom Zaun brechen und auch am Aktienmarkt in einen Abwärtsstrudel geraten. Keine Frage: Der Juni war ein Monat der Ernüchterung für den fußballerischen und wirtschaftlichen Stabilitätshort in der Mitte Europas.

Im Mai feierte der DB Platinum IV Platow Fonds seinen zwölften Geburtstag. Genauer gesagt, das „Platow-Zertifikat“ (DE000DB0PLA8) und die Fonds-Anteilsklasse für institutionelle Investoren (LU1239760371), die im Mai 2006, noch unter einer anderen ISIN, zu (splitbereinigt) 1 000 Euro emittiert wurde. Zwölf Jahre später müssen Profi-Investoren bereits über 4 000 Euro pro Anteil bezahlen. Die Anteilsklasse R1C (LU1239760025), die Privatanleger erwerben können, ging etwas später im September 2007 an den Start.

Die Volatilität ist zurück! Was sich Ende Januar bereits angedeutet hatte, manifestierte sich Anfang Februar in einem schnellen Kurssturz. Der DAX rauschte binnen weniger Tage über 1.000 Punkte in die Tiefe, den anderen deutschen Auswahlindizes erging es kaum besser. Manchen renditeverwöhnten Anlegern wurde schlagartig bewusst, dass Kursschwankungen an der Börse dazugehören wie die Luft zum Atmen. Der Volatilitätsindex VDAX-New, der zuvor auf den niedrigsten Stand seit 20 Jahren abgetaucht war, schoss auf lange nicht mehr gesehene Niveaus. En passant verendeten viele vermeintlich smarte Vola-Produkte, deren Anleger über Nacht Verluste von 95% und mehr erlitten. 

Zugegeben: Die Frage nach dem Sinn von ETFs beantwortet ein Verfechter des aktiven Stock-Pickings wie pfp Advisory naturgemäß nicht völlig objektiv. Unabhängig davon ist es aber eine Tatsache, dass der Dezember für ETF-Liebhaber einen perfekten Anlass zum Abgewöhnen lieferte: Steinhoff.

Novemberzeit ist Eigenkapitalforum-Zeit. Seit jeher ist das dreitägige Forum für viele Kapitalmarktakteure der Höhepunkt des Konferenzjahres, ob sie nun in Frankfurt oder anderen Teilen Deutschlands tätig sind.

Mit 70 Systemhäusern ist Bechtle der wichtigste Anbieter von IT-Produkten und -Lösungen im deutschsprachigen Raum.

„Für Börsenspekulationen ist der Februar einer der gefährlichsten Monate; die anderen sind Juli, Januar, September, April, November, Mai, März, Juni, Dezember, August und Oktober.“

Der DAX hatte im Juli keinen leichten Stand. Hoch gewichtete Titel wie Bayer, SAP und Siemens zogen den Aktienindex in die Tiefe, dazu hinterließ der Kartellverdacht bei den Autoaktien BMW, Daimler und VW hässliche Bremsspuren.

Der IT-Dienstleister Bechtle will für Kleinanleger weiterhin attraktiv bleiben und wird gemäß des HV-Beschlusses Gratisaktien an seine Anteilseigner im Verhältnis 1:1 verteilen. Mit der doppelten Stückzahl im Depot soll der Handel am 24.7. starten, so dass dann auch der Aktienkurs eine Halbierung erfährt.

Nach einem halben Jahr mit jeweils steigenden Monatsschlusskursen dominierten im Juni erstmals wieder rote Zahlen die Anzeigetafeln der Börse. Im Einklang mit den deutschen Auswahlindizes gab auch der Kurs des DB Platinum IV Platow Fonds nach, hielt sich allerdings besser als DAX, MDAX, TecDAX und SDAX. Folglich konnte die Überrendite des Fonds im Vergleich zu diesen vier wichtigen Indizes seit der Auflage im Mai 2006 sogar noch weiter ausgebaut werden, obwohl die „Gewinnserie“ riss.

Nachdem die Verkaufsorders bei den Long-Trades auf Deutsche Wohnen und Bechtle in der vergangenen Woche ausgeführt wurden, haben wir uns heute Morgen von einem weiteren Wert getrennt.

Am Mittwochabend stand fest: Der DB Platinum IV Platow Fonds wird auch den sechsten Monat hintereinander mit einem Plus abschließen. Damit hat der auf deutsche Aktien spezialisierte Fonds bisher in allen Monaten des Jahres 2017 eine Kurssteigerung ausgewiesen. Nicht nur im bisherigen Jahresverlauf, sondern auch speziell im Mai hat er sowohl den DAX als auch den besser vergleichbaren SDAX überflügelt.

Die Aktie von Deutsche Wohnen ist nur noch wenige Cent von ihrem im Herbst 2016 markierten Hoch bei 35,40 Euro und damit auch von unserem dort platzierten Teilverkaufs-Limit entfernt.

Der kontinuierliche Kursanstieg der Bechtle-Aktie in den vergangenen Tagen ist heute Morgen durch starke Q1-Zahlen des Unternehmens auch fundamental untermauert worden. Bei einem Umsatzplus von 13,9% und einem Anstieg des Vorsteuergewinns um 16,9% wurden die Markterwartungen klar geschlagen.

Bei Bechtle kam es schon vor einigen Tagen zu einer sehr schönen Umkehrkerze auf Höhe der 50%-Korrektur des kleinen Aufwärtstrends. Obwohl oder gerade weil es dazu keine nennenswerten Nachrichten gab, hat dieses positive Signal seine Wirkung nicht verfehlt.