Medikamente gegen die Krise
Die aktuelle Stimmung am Kapitalmarkt könnte kaum schlechter sein. Alle Zeichen stehen auf Rezession, Inflation und steigende Zinsen. Die Dauer einer solchen Gemengelage kann jedoch nicht seriös prognostiziert werden, weswegen wir uns viel mehr mit dieser Frage beschäftigen sollten: Welche Unternehmen stehen so eine Krise besser durch und profitieren entsprechend stark im nächsten Aufschwung. Nur das zählt für die langfristige Aktienperformance.
Drei Kennzahlen sind für uns entscheidend: Hohe Bruttomargen, positive Cashflows und ausreichend Kassenbestände. Ein Beispiel: Firma A produziert ein Produkt für 4 Euro und verkauft es für 10 Euro. Die Bruttomarge liegt also bei 60%. Firma B verkauft sein Produkt auch für 10 Euro, muss in der Produktion aber 6 Euro aufbringen (Bruttomarge: 40%). Ein Anstieg der Produktionskosten um 10%, z. B. für Zwischenprodukte, Transport und Energie, schmälert die Profitabilität von Firma A daher weniger stark als die von Firma B. Um gestiegene Kosten weiterzureichen, muss Firma A – ceteris paribus – die Preise zudem weniger stark erhöhen als Firma B. Ein guter Schutz gegen Inflation ist also eine hohe Bruttomarge.
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