IT-Dienstleister

Adesso neu im Depot

Bei Adesso haben wir am Montag (28.2.) zu 153,00 Euro je Anteilschein eine 2%-Position im PLATOW-Musterdepot aufgebaut. Mit einem Abstauberlimit bei 135,00 Euro legen wir uns bis Ende März für weitere 2% auf die Lauer, sollte die SDAX-Aktie (152,40; DE000A0Z23Q5) nach dem starken Jahresstart (SDAX: +12%; Adesso: +15%) nochmals korrigieren, was im aktuellen Umfeld nicht auszuschließen ist (s. a. „Depotpolitik –Gestaffelter Einstieg“ in dieser Ausgabe).

28. Februar 2023

Adesso Zentrale in Dortmund, Deutschland © Adesso SE

Den Erfolg des IT-Beraters, der seit 2011 Umsatz und Gewinn je Aktie um 20% bzw. 27% gesteigert hat, verfolgen wir schon lange mit Interesse. Das Beratungsgeschäft macht rd. 80 bis 90% der jährlichen Konzernerlöse aus. Die übrigen 10 bis 20% stammen aus kundenindividuellen Softwarelösungen, was innerhalb des Projektgeschäfts Möglichkeiten des margenstärkeren Cross-Sellings eröffnet. Auf das starke Wachstum der vergangenen Jahre folgte im März 2022 dann auch konsequenterweise der Aufstieg in den SDAX. Damit zählt das Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von fast 1 Mrd. Euro zu den 70 größten Unternehmen unterhalb von DAX und MDAX. Zum Vergleich: Bei rd. 7,00 Euro und 5,7 Mio. ausgegebenen Aktien lag die Marktkapitalisierung vor zehn Jahren bei gerade einmal 40 Mio. Euro.

Dass es nun nach dem bereits besser als erwarteten Gj. 2022 (Umsatz +33%; EBITDA +10%; Marge 10,3%) auch in 2023 wachstumsstark weitergehen soll, hat bei uns den Ausschlag zum Einstieg gegeben: Für 2023 avisiert der Vorstand um Michael Kenfenheuer erneut einen zweistelligen Zuwachs auf rd. 1 Mrd. (2022: 900 Mio.) Euro. Beim operativen Ergebnis werden 100 Mio. bis 110 Mio. (2022: 93 Mio.) Euro erwartet, was mittig einer Marge von 10,5% (2022: 10,3%) entsprechen würde. Strukturelle Trends wie die Digitalisierung geben dafür den notwendigen Rückenwind. Ferner gefällt uns das beständige Führungsgremium: CEO Kenfenheuer ist seit über 20 Jahren Mitglied des Vorstands. Schon zwischen 2011 und 2015 war er als Co-Vorstandsvorsitzender aktiv, bevor er ab 2015 den alleinigen Vorsitz übernahm. Gründer und größter Einzelaktionär (26% der Anteile) Volker Gruhn ist Vorsitzender des Aufsichtsrats und stellt somit die langfristige strategische Ausrichtung des Unternehmens sicher. Diese Qualität und Stabilität erhält man derzeit zu einem attraktiven Preis. Die Aktie ist mit einem 2023er-KGV von 23 bewertet, nach zuvor über 30 Ende 2021. js

Neuleser akkumulieren Adesso bis zum 31.3. bei Kursen bis 135,00 Euro. Unser Stopp klettert leicht auf 106,50 (103,60) Euro.