PharmaSGP macht Handel zu eng
PharmaSGP präsentierte am Donnerstag (12.9.) auf den ersten Blick beeindruckende Hj.-Zahlen mit einem Rekordumsatz von 58,4 Mio. Euro (+17% ggü. Vj.). Doch das EBITDA stieg nur um 10% auf 16,9 Mio. Euro, die Marge sank daher um 190 Basispunkte auf 28,9%. Das Q2 war zudem schwächer als das Q1, mit einem Erlöswachstum von 10% und einem EBITDA-Rückgang von 3,6%. Auf unsere Nachfrage hieß es dazu, PharmaSGP habe im Q2 erheblich in Marketing-Aktivitäten investiert.
Ebenfalls am Donnerstag gaben die Bayern bekannt, bis zum 26.9. rund 595.000 Aktien (4,95% des Grundkapitals) zu einem Kurs von 21,45 Euro zurückzukaufen und einzuziehen. Dies ist grundsätzlich positiv, da sich der Gewinn aus dem Verkauf rezeptfreier Medikamente auf eine geringere Anzahl von Aktien verteilt. Im Falle von PharmaSGP haben wir aber schon früher den geringen Freefloat bemängelt (vgl. PB v. 2.6.23). Da die Ankeraktionäre um Gründer Clemens Fischer, die 81,5% der Aktien (21,20 Euro; DE000A2P4LJ5) halten, nicht tendern werden, betrifft der Rückkauf ausschließlich den 13%-igen Freefloat. Wenn alle freien Aktionäre tendern, verbleiben nur noch etwa 1,6 Millionen Aktien im Handel.
Die freien Aktionäre stehen aber ohnehin offenbar nicht im Fokus: Auf Nachfrage heißt es aus München, dass das Rückkaufprogramm eine Möglichkeit biete, die „langfristig orientierten Aktionäre“ stärker am operativen Erfolg zu beteiligen und „überschüssige Liquidität“ sinnvoll zu nutzen. kdb
Der Handel in der Aktie wird uns zu eng. Wir tendern unsere PharmaSGP-Aktie zu 21,45 Euro. Inklusive Dividende verbuchen wir 3,6% Gewinn seit Erstempfehlung in PB v. 22.12.23.
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