Jetzt noch einsteigen?
Unter Fonds-Managern kommt es laut der aktuellen BofA-Umfrage zu einem interessanten Widerspruch: Obwohl die Konjunkturstimmung sich immer weiter eintrübt und immer weniger Vermögensverwalter in den USA ein „No Landing“ erwarten (31 nach 36%), steigen die Investitionen in Aktien weiter an. Daher nahm die Cash-Quote von 4,2 auf 4,0% ab, wobei die Liquidität in Aktien floss. Kaufgrund sind dabei nicht etwa steigende Gewinne, sondern v.a. geschlagene Konsensschätzungen. Dass dadurch die Übergewichtung von Aktien auf 41% stieg, trieb u.a. den Dow Jones am Donnerstag (16.5.) kurzzeitig über die 40.000-Punkte-Marke.
Nach einer fast siebenmonatigen Rally rückt damit auch die Bewertung von Unternehmen immer stärker in den Fokus. Waren laut LBBW im vergangenen Oktober sowohl der Euro Stoxx 50 als auch der DAX mit Abschlägen von 15% bzw. 23% gegenüber ihrem durchschnittlichen Niveau seit 1988 günstig bewertet, sei die Bewertung jetzt eher fair. Der Euro Stoxx 50 weist nun ein 12-Monats-Forward-KGV von 13,6 auf, was 6% über dem Durchschnitt liegt, während der DAX mit einem Wert von 12,4 immer noch 4% unter seinem Referenzwert liegt. Der US-amerikanische S&P 500 dagegen, der selbst auf dem Oktober-Tief einen KGV-Aufschlag von 13% aufwies, ist jetzt mit einem KGV von 20,8 sogar um 35% überbewertet.
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