Europa – Stock Picking lohnt sich
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Die am Mittwoch (13.9.) vorgelegte US-Inflation sorgte zunächst für einen Schock. Die Verbraucherpreise sind im August wegen höherer Energiepreise mit 3,7% stärker als erwartet gestiegen (Konsens: 3,6%). In erster Reaktion zogen die US-Renditen an. Erst der zweite Blick brachte die Erkenntnis, dass die Kernrate von 4,7 auf 4,3% gefallen war, was die Renditen am Ende nahe ihres Vortagesniveaus einpendeln ließ. Der Rückgang der von der Fed vielbeachteten Kernrate dürfte Wasser auf den Mühlen derjenigen Notenbanker sein, die sich bei der nächsten Notenbanktagung am 20.9. für eine Zinspause oder gar einen Zinsgipfel aussprechen werden.
Darauf setzen zunehmend auch die Finanzprofis. Dass die US-Notenbank das Ende ihres Zinsanhebungszyklus erreicht haben dürfte, glauben mittlerweile 60% der von der BofA befragten Fondsmanager, wie die September-Umfrage am Dienstag zeigte. Vor zwei Monaten waren es lediglich 9%. Die Aktienmärkte haben jedoch das Gros der daraus abgeleiteten akkommodierenden Geldpolitik bereits vorweggenommen: Der S&P 500, der im 1. Hj. dem Stoxx 600 in weiten Teilen hinterherhinkte, hat sein Europa-Pendant mittlerweile deutlich überholt, weist dadurch aber eine höhere Bewertung aus. Das KGV für die nächsten zwölf Monate im S&P liegt bei 20 und damit 8% über seinem zehnjährigen Durchschnittswert. Die hohe Bewertung macht europäische Aktien attraktiver, was Fondsmanager verstärkt nach Europa blicken lässt.
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