hGears – Es reicht noch nicht

Das ist beim genauen Blick auf den 2021er-Geschäftsbericht nicht ganz unbegründet: Der Umsatz stieg zwar um 6,8% auf 134,9 Mio. Euro. 2022 stellen die Schramberger ein hoch einstelliges Umsatzwachstum in Aussicht, mittelfristig sollen die Erlöse bei 250 Mio. Euro liegen. Uns missfällt allerdings die sinkende Profitabilität: Die Bruttomarge schrumpfte im Vj. auf 56,6% (-60 bps.), die ber. EBITDA-Marge verschlechterte sich auf 17,0% (-100 bps.). Trotz integrierter Klauseln, die es hGears erlauben, Kostensteigerungen an Kunden weiterzureichen, soll das absolute ber. EBITDA 2022 nur auf Vj.-Niveau liegen. Folgerichtig sinkt die operative Gewinnmarge auch im laufenden Jahr. Das 2022er-KGV von 24 erscheint uns für die Aktie (17,75 Euro; DE000A3CMGN3) noch immer zu hoch.

Wir warten bei hGears vorerst ab.