DSM-Firmeneich – Mega-Deal lässt (noch) Fragen offen
Leser, die unserer Kaufempfehlung für die Aktie des Chemiekonzerns DSM (138,60 Euro; NL0000009827) vom 17.8.16 gefolgt sind, dürfen sich glücklich schätzen. Handelte das Papier damals noch bei 61,69 Euro, so hat sich die Marktkapitalisierung mittlerweile mehr als verdoppelt. Maßgeblicher Treiber ist die Gewinnentwicklung:
Der Gewinn je Aktie hat sich von 3,52 Euro (2016) auf 9,68 Euro (2021) fast verdreifacht. Als Zulieferer u. a. für die kommerzielle Tierernährung (36%), Gesundheitsprodukte (28%) und Nahrungsmittel (12%) ist DSM in stabilen, wenig zyklischen Endmärkten tätig. Das org. Wachstum lag die Jahre dementsprechend bei „nur“ 5% pro Jahr, das EBITDA konnte dafür überproproportional um 7,5% p. a. gesteigert werden (Marge: 19,7%; 2016: 15,9%). Der Erfolg dieser fundamentalen Entwicklung zeigt sich auch an der Bewertung: Damals noch bei einem KGV von 16 zu haben, liegt der Multiple heute bei satten 27.
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