Vodafone will Vantage Towers

Das Angebot ist freiwillig und ein Abschluss der Transaktion wird für das 1. Hj. 2023 erwartet. Sollte das Konsortium die Schwelle von 95% aller ausstehenden Aktien erreichen, käme es zu einem Squeeze-Out der übrigen Aktionäre und das attraktive Funkturmgeschäft von Vodafone würde nach nur zwei Jahren seit dem Listing in Frankfurt wieder von der Börse genommen. Bei Nichterreichen der 95%-Schwelle plant die Gesellschaft den Abschluss eines Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags. Derzeit notiert die Aktie (32,60 Euro; DE000A3H3LL2) sogar leicht höher, was wir auf Arbitrage-Hedgefonds zurückführen, die auf ein höheres Angebot spekulieren.

Die Offerte halten wir hingegen für attraktiv. Das Angebot bewertet VT mit dem 26-Fachen EBITDA nach Leasing. Trotz gestiegener Zinsen entspricht das in etwa der Bewertung, für die Dt. Telekom im Sommer 2022 die Mehrheit an ihrem Funkturmgeschäft GD Towers an PE-Investoren verkauft hatte. Der Preis von 32,00 Euro liegt rd. 19% über dem volumengewichteten Durchschnittskurs der drei Monate vor Bekanntwerden der Verhandlungen und 33% über dem IPO-Preis von 24,00 Euro.

Leser, die unserer damaligen Kaufempfehlung bis 25,00 Euro (vgl. PB v. 17.3.21) gefolgt sind, verkaufen jetzt ihre Anteile an der Börse.